华泰证券：A股在明年下半年或具有β机会

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　　◎记者 孙越

　　近日，华泰证券举办2025年度投资峰会，深入探讨了在国际政治格局变迁与经济周期起伏的背景下，投资者如何稳健地追求收益之道。华泰证券机构业务委员会主席梁红表示，展望未来，国内政策有望持续加力，经济修复有望得到支持，建议关注代表中国新旧动能转换的领先赛道和优秀公司，聚焦新质生产力、出海、“两重”“两新”、并购重组、地产链等主题及板块。

　　资本市场明年有哪些投资策略和新主线？华泰证券研究所策略首席王以表示，2025年有望见证A股公司的盈利增速强于国内整体经济增长，并且A股在明年下半年或具有β机会。全年潜在投资主线有两条：一是内外需盈利剪刀差反转，对应广义内需链条，包括地产、基建链、内需消费或有一定表现的机会；二是国内供给侧改革有望在明年看到初步效果，先进制造等板块存在估值修复机会。

　　王以认为，基准情形下，当前至2025年上半年，“小盘+红利”的“哑铃型”风格占优，2025年下半年，风格可能切换至大盘成长。具体而言，短期内小市值优于大市值、红利优于成长，对应配置呈现“哑铃型”风格；明年年中后，预计随着美元指数、美债利率越过年内高点，剩余流动性重回“脱虚入实”，大盘估值修复将快于小盘，其中大盘成长或将是大盘趋势修复中更强势的风格。

　　华泰研究总量团队就宏观经济和市场关切话题进行了圆桌讨论。华泰证券首席宏观经济学家易峘表示，展望2024年第四季度及2025年，宏观政策的总体取向有望比今年第二、第三季度明显宽松，地产下行周期也可能在明年进入“磨底”阶段，内需增长或将有所修复。

　　面对可预见的内外部宏观变量，投资者应该如何应对？华泰证券研究所所长、固收首席张继强认为，从资产配置的角度出发，建议从低估值中筛选高赔率资产，以及从新增资金中甄选出高确定性资产。

　　从量化模型角度看，明年资产配置的建议有哪些？华泰证券研究所金融工程首席林晓明表示，海外股票上行趋势或延续至2025年一季度，A股目前配置性价比高于海外；全球商品也处于本轮上行期尾声，未来大概率和股票同步波动；美元目前或处于筑底阶段，将进入周期上行通道。