泓德基金：A股金融和非金融板块三季报业绩出现明显分化

　　上周国内权益市场高位震荡，万得全A全周下跌0.91%，日均成交量维持在2万亿元左右，成交极为活跃，基金重仓股票和绩差重组股票呈现出较为明显的跷跷板效应。近期部分大幅上涨的高位股票在10月底三季报发布后，出现了明显的回调。上周，上证综指下跌0.8%，创业板和科创50分别下跌5.1%和5.2%，北证50指数下跌9.08%。行业层面，房地产、钢铁、商贸零售涨幅居前。

　　全部A股三季报基本披露完毕，从营收累计同比增速来看，全A整体和全A非金融2024Q3营收累计同比增速均有所下降；从归母净利润累计同比增速来看，全A整体2024Q3净利润累计同比增速略有上升，全A非金融2024Q3净利润累计同比增速降幅较大为-7.01%。

　　泓德基金指出，金融板块和非金融板块业绩出现明显分化，一方面由于银行、保险等金融板块自身经营相对稳健，另一方面也在一定程度上受到保险公司新旧会计准则切换的影响。随着9月末以来一揽子增量政策的陆续落地，部分领域宏观经济指标已出现改善信号，10月PMI重回荣枯线以上，10月百强房企的新房销售额环比9月出现大幅改善，与去年同期相比，也实现了正增长，经济运行中的积极因素在增多，上市公司业绩有望迎来修复。

　　从债券市场看，现券方面，受益于资金面持续宽松，短端收益率全面下行，长端收益率周初在股债跷跷板效应及对政策预期的不断调整下，在区间内窄幅震荡调整，周五随着短端收益率下行，总体来看短端收益率下行幅度大于长端，曲线走陡。

　　展望后续市场行情，泓德基金表示，央行新设买断式逆回购操作投放较长期资金，月底多渠道向市场投放流动性，维持银行间市场流动性合理充裕的意图不改。现券方面，在资金面宽松的格局下，短端利率的确定性较大，有进一步下行的空间。

　　长端收益率的影响因素较多，泓德基金分析，一方面，10月PMI数据逆季节性走强，部分消费数据和工业通胀有所改善，显示出经济活动回暖的积极信号；另一方面，年内预期还有一次降准，对债市构成利好，而财政政策稳增长的态度积极，主要着力点在化债、稳定房地产市场、刺激消费等方面，（短时间内）并未大幅超预期。

　　泓德基金表示，本周需要关注：如特朗普当选后可能采取的加征关税政策对我国出口的影响，以及全国人大常委会释放的政策；同时陆续公布的10月经济数据，对市场走势至关重要。总体来看，未来债券的走势取决于经济数据的表现和政策预期的兑现情况，在当前市场环境下，十年国债区间震荡可能性较大，短期内大幅上行或下行的概率较低。

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