【研报掘金】预计国内动力煤价格企稳 四个维度把握煤炭投资机会
- 财经
- 2024-10-11 08:12:05
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展望后期,稳经济政策持续发力,预计工业用电及非电用煤需求仍有增长空间;同时,国际煤价高位,进口煤价差不高,后期进口煤增量预期仍存变数,预计国内动力煤价格企稳。
核心逻辑
1.煤炭股周期弹性投资逻辑,受宏观政策利多将被强化。当前无论动力煤还是炼焦煤价格均处于低位,随着供需基本面的持续改善,两类煤种仍将具备向上弹性,且空间涨幅均较大,其中动力煤存在区间内弹性而炼焦煤则是完全弹性,一定的周期弹性属性将获得周期品资金的青睐。煤炭股高股息投资逻辑,受现实基本面将体现核心价值。因为当前经济慢复苏和低利率环境下,资金更加注重投资收益的确定性,煤炭高股息和持续性符合资金配置的偏好,在2024年的盈利水平之下多数煤炭公司仍有很高股息率。
2.动力煤产业链方面,供应端整体弹性较小,电力需求按照季节性规律从高位回落,但非电等需求环比提升,由于前期库存消耗较好,终端都有补库需求,叠加行业结构性缺货问题依然较为严重,本周(截至9月30日,下同)产地和港口市场价格继续小幅上涨,“十一”国庆假期前后终端补库需求仍有释放,港口煤价预计平稳偏强。焦煤产业链方面,产业链价格继续回升,本周铁水产量继续回升,螺纹钢价格继续回升,焦炭提涨2轮落地后有提产预期,近段时间煤矿竞拍成交有所回升,港口焦煤价格呈现继续回升迹象。从大方向来看,行业投资逻辑依然未变,预计未来若干年,煤炭行业依然维持紧平衡状态,煤炭行业资产质量高,账上现金流充沛,煤炭上市公司继续呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。
3.煤炭的供给紧张表现为多个方面,一是双碳政策背景下产能控制严格,而安监与环保政策的趋严挤出超产部分;二是供给呈现区域分化,随着东部地区资源减少以及山西进入“稳产”时代,开采难度或逐步加大,国内产能进一步向西部集中,加大供应成本;三是开采深入及安全标准提高后,焦煤开采难度加大,欠产或将成为新常态,资源稀缺性将体现更为明显。煤炭作为主要能源的地位短期难以改变,叠加发电量持续增长,煤炭需求展现较强韧性。在宏观经济偏弱、水电显著增多、新能源高速发展及进口煤延续增长的压力测试下,2024年至今动力煤价仍在800元以上运行,看好煤价后续维持高位震荡,煤企利润可持续性强,在经历资产负债表优化后煤企现金流或具有比较优势。
利好个股
开源证券指出,多维度精选煤炭个股将获得超额收益,一是冶金煤完全弹性标的且受益地产产业链,推荐平煤股份(601666)、淮北矿业(600985)、潞安环能(601699)、山西焦煤;二是动力煤弹性、具备高成长,推荐广汇能源(600256)、兖矿能源、山煤国际(600546)、晋控煤业;三是动力煤煤电一体化、具备高成长,推荐新集能源(601918)、甘肃能化;四是动力煤业绩稳健、存在高分红或潜力,推荐中国神华(601088)、中煤能源(601898)、受益标的陕西煤业(601225)。
华福证券建议从以下几个维度把握煤炭投资机会:(1)资源禀赋优秀,经营业绩稳定且分红比例高或存在提高分红可能的标的,建议关注:中国神华、陕西煤业、中煤能源;(2)煤电联营或一体化模式,受益于市场煤与长协煤价差,平抑周期波动的标的,建议关注:新集能源、淮河能源、陕西能源;(3)具有增产潜力且受益于煤价弹性的标的,建议关注:山煤国际、晋控煤业、兖矿能源、华阳股份、潞安环能、广汇能源、甘肃能化;(4)受益于长周期供给偏紧,具有全球性稀缺资源属性的标的,建议关注:淮北矿业、平煤股份、山西焦煤。
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